华见早安之声

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市场概述

周五，美国PCE数据强化美联储9月小幅降息预期，纳指反弹超1%，道指又新高，标普逼近纪录高位，震荡8月标普连涨四个月。特斯拉涨近4%，英伟达反弹1.5%、财报周跌近8%，英特尔涨9.5%创近两年最大日涨幅，AI“妖股”超微8月跌38%、创史上最大月跌。中概股指涨超1%，为两连涨，拼多多涨近3%、财报周累计跌31%。泛欧股指创历史新高，连涨四周。

美债连涨四个月创三年最长连涨，十年期美债收益率创两周新高，8月仍降超10个基点。

美国PCE后，周五美元指数加速涨至逾一周高位，全周创三个半月最大周涨幅，但8月美元惨跌、创九个月最大月跌。离岸人民币一年多来首次盘中涨破7.08，8月累计涨1370点。

比特币周五盘中跌超2000美元、跌破5.9万美元关口，8月跌超10%。北京时间周一，比特币处于57200美元一线。

原油连跌两个月，美油回落超3%至一周低位，8月跌超5%。黄金盘中回落超1%，期金跌落纪录高位，但连涨两个月。伦铜三连跌至一周低位，止步四周连涨，伦锌8月涨超8%。

亚洲时段，A股近4700股飘红，地产股爆发，六大行全线走低，人民币日内上涨130点。

要闻

报道：美再推迟宣布涉中国商品关税最终决定。

中国8月官方制造业PMI为49.1，中小型企业生产经营压力有所加大，高技术制造业重回扩张区间。

8月新能源车企成绩单：小米连续3个月超万，理想交付同比增长37.8%。

中指研究院：8月TOP100房企销售额同比下降22.1%，环比降低2.43%。8月百城二手房价跌幅收窄，“金九银十”核心城市市场活跃度有望回升。

美联储25还是50基点降息，看9月决议前最后一次非农。美银“大转向”：看多商品、看空美债，关键在即将公布的美国ISM制造业指数。

市场收报

美股：道指涨0.55%，标普500指数涨1.01%，纳斯达克涨1.13%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.09%，创历史新高，8月累计上涨1.33%。德国DAX 30指数收跌0.03%。法国CAC 40指数收跌0.13%。

A股：沪指涨0.68%，深成指涨2.38%，创业板指涨2.53%。

债市：美国10年期基准国债收益率上涨5.50个基点，刷新日高至3.9168%，8月累计下跌12.04个基点。两年期美债收益率涨3.91个基点，刷新日高至3.9330%，8月累计跌33.27个基点。

商品：WTI 10月原油期货收跌2.36美元，跌幅3.11%，报73.55美元/桶，全周累计下跌1.71%，8月累计下跌5.60%。布伦特10月原油期货收跌1.14美元，跌幅1.43%，报78.80美元/桶，全周累计下跌0.28%，8月累计下跌2.38%，今年首次出现连续两个月下跌。COMEX黄金期货跌0.95%，报2536.00美元/盎司，8月累计涨1.72%。COMEX白银期货跌1.98%，报29.245美元/盎司。伦镍8月收官日收跌约1.4%，伦锌整月涨超8.2%、伦锡涨超7.6%、伦铝涨超6.8%、伦钴跌超8.7%。

要闻详情

全球重磅

报道：美再推迟宣布涉中国商品关税最终决定。据参考消息援引美国媒体报道，当地时间8月31日，拜登政府再次推迟宣布对中国制造的电动汽车、电池、半导体和太阳能电池征收高额关税，并表示将在未来几天内公布最终决定。

中国8月官方制造业PMI为49.1，中小型企业生产经营压力有所加大，高技术制造业重回扩张区间。

受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8月国内制造业景气水平小幅回落，但高技术制造业重回扩张区间，大型企业PMI保持扩张，我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张。民生证券表示，PMI边际下降的背后，其实隐含着种种来自于极端天气和自然灾害的负面影响，这些特殊因素放大了PMI的下滑幅度。9月或是政策宽松的一个时点，不过政策的到来可能偏“渐进式”。

8月新能源车企成绩单：小米连续3个月超万，理想交付同比增长37.8%。小米SU7交付量超1万台，目前已连续3个月达成破万交付目标，理想汽车8月交付新车48122辆，同比增长37.8%，零跑汽车是第三家月销破3万的造车新势力。小鹏汽车8月智能电动车交付14036辆，同比增3%，环比增26%。

中指研究院：8月TOP100房企销售额同比下降22.1%，环比降低2.43%。8月百城二手房价跌幅收窄，“金九银十”核心城市市场活跃度有望回升。

美联储25还是50基点降息，看9月决议前最后一次非农。市场普遍预期8月非农会较7月回暖，但花旗认为几乎与7月一样疲软，这将证实劳动力需求出现真正减弱，或导致美联储在9月降息50个基点。  

美银“大转向”：看多商品、看空美债，关键在即将公布的美国ISM制造业指数。美银表示，如果美国ISM制造业指数大于49，或将把30年期债券收益率推高至4.3%以上；全球化、低债务、人口结构和科技等低通胀因素逆转，通胀将回到5%的水平，大宗商品牛市才刚刚开始。

国内宏观

中国版“扭转操作”来了，央行里程碑，货币新时代：央行8月“买短卖长”，净购买1000亿元国债。8月中国央行净买入债券1000亿元，实现基础货币净投放，新的货币政策工具正式入箱。

中国银河宏观认为，将于9月10日召开的人大常委会以及10月份的人大常委会或是观察增量财政工具出台的重要观察时间节点。届时央行可能会加大公开市场买卖国债操作，协同发力。

A股分红创纪录，超670家公司涉及分红总额近5300亿元。

兴业证券总结A股中报：继续寻底！全A非金融ROE（TTM）有所回升，出口链、涨价资源品和其他服务高景气延续，龙头盈利优势进一步扩大，上市公司中报分红创历史新高，中资港股业绩增速由负转正。

若存量房贷降息，潜在空间几何？开源证券认为，潜在空间或2倍于2023年9月。

证监会：将在证券基金期货行业纠治拜金主义、“炫富”等不良风气。

暑运结束，全社会跨区域人员流动量超109亿人次。

国内公司

国有六大行上半年业绩出炉，5家净利润、营收同比下降，净息差集体走低，均拟进行中期分红。银行股“罕见”大跌，摩根大通：没道理！

A股最佳易主，保险登顶，超越银行。今年上半年保险股价上的超额表现，得益于其净利润同比的改善，这主要受益于保险公司在投资收益上的优异表现。这种超高收益背后的逻辑，主要是来自于，过去一段时间，保险在投资端，债拉久期、重仓红利的策略。

万科上半年营业收入1427.8亿元，同比下降28.9%；归属于上市公司股东的净利润亏损98.5亿元，同比下降199.8%。分析称，尽管有之前业绩预告的铺垫，但当万科中报亏损真正摆在眼前，还是让行业内外，感慨万千。不过在万科财报之中，新的生机也在酝酿。二季度经营性现金流转正，三大主业竞争力稳步提升，以及多赛道REITs突破都表明，万科抗住了阶段性压力。

香港房企“全线惨淡”，“负债最多”的新世界发展20年来首度亏损！新世界表示，包括柏傲庄I和柏傲庄II等主要项目的收入确认不足，影响了公司的核心利润。此外，两笔大额资产减值计提，亦是公司利润“缩水”的主要原因。

光伏中报惨烈，但拐点近了？高盛认为，光伏行业下行周期正进入尾声，周期性底部可能在2025年；摩根士丹利认为，光伏价格可能还需要6-12个月才能回升到盈亏平衡水平，行业需要进一步压缩生产成本或者加大产能整合力度。

报道：明年萝卜快跑或将在3到5个城市进行大规模试点。

地方国资场内买入美股ETF，四年大赚99%。易方达纳斯达克100 ETF联接基金披露的半年报显示，一家地方国资机构成为该基金最大的场内份额持有人，并已连续持有四年之久，该基金场内价格最近四年涨幅高达99%，一同布局的清华大学因过早离场与该基金翻倍收益擦肩而过。

海外宏观

美股当前是“极致”泡沫吗？广发证券认为，8月初海外上演的套息交易逆转是一次较为极端的“压力测试”，市场先生用语言告诉你“全球局部市场现在的微观结构比较脆弱”。从微观结构来看：本轮并非2000年科网的 “极致泡沫”。从中观层面看：本轮美股AI的股价&业绩的匹配度相对较好。

警惕黄金“9月魔咒”。自2017年以来，黄金在每年9月份都出现了下跌，平均跌幅为3.2%，9月是黄金一年中表现最差的月份。

海外公司

英伟达的“下跌根源”：尖端芯片，性能越强、制造越难。

“AI独角兽”CEO：AI的未来将类似光伏行业。Amodei以光伏行业为例，认为即使一个技术在市场上变得非常重要并广泛应用，它可能仍然很难为单个公司带来高额利润，高度商业化会限制公司的盈利能力。和光伏行业相似的是，AI技术的市场规模可能也非常庞大，但是从中获利的难度可能也很高，不同参与者之间的利润分配问题也十分复杂。

Telegram财报大曝光：“暗黑版微信”还是“真币圈镰刀”？加密货币相关业务带来的营收，撑起了Telegram的“半壁江山”。其中，仅“集成钱包”和“收藏品销售”两项加密相关业务，收入占比就超过40%。

行业/概念

1、锂电池 | 商务部等5部门印发《推动电动自行车以旧换新实施方案》的通知，其中提出，加大以旧换新惠民支持力度，对交回个人名下老旧电动自行车并换购电动自行车新车的消费者予以补贴，鼓励享受补贴的消费者购买符合《电动自行车行业规范条件》企业生产的合格电动自行车新车。对交回老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车的消费者，可适当加大补贴力度。支持电动自行车销售企业与生产企业、回收企业联合开展以旧换新，对消费者给予叠加优惠。

点评：机构认为，本次加大对电动自行车老旧锂电池换铅酸电池的补贴力度政策超预期。铅酸电池拥有安全性好且成本低符合消费降级趋势等优势，目前电动自行车领域铅酸电池市场份额85%左右，23年逆势回升10个百分点。随着补贴政策的驱动，铅酸电池市场将进一步向好。2023年行业整体CR3近35%，在轻型动力细分市场中，CR2超过80%，铅价上升背景下，具有渠道回收及成本优势的头部公司市场份额将进一步提升。

2、eVTOL | 据界面报道，9月1日，2024世界动力电池大会在四川宜宾举办。全球新能源电池龙头宁德时代董事长曾毓群透露了近期行业热门的电动飞机电池和固态电池方面宁德时代的研发进展。据其介绍，如果用数字1到9，表示固态电池的技术和制造成熟度，宁德时代的研究进展处在4左右。此外，搭载宁德时代电池的eVTOL将在2024年底首次飞行。

点评：机构认为，eVTOL带电量大、对电池性能要求苛刻、定制化程度高，导致电池是整机中价值量最高的单个零部件。以现有eVTOL订单1.5万数量计算，电池方面的市场需求规模可达30亿元。此外，现阶段电池每4月需进行更换，后续，每年因电池更换带来的市场规模更大。此外，eVTOL对电池的性能的高要求，将有望推动液态锂电池向半固态、固态电池技术的进步，固态电池有望率先在eVTOL领域实现突破。

3、房地产 | 重庆市住房城乡建委宣布，为进一步促进房地产市场平稳健康发展，更好满足居民刚性和改善性住房需求，决定对房地产交易政策进行调整优化，涉及调整新购住房再交易管理、优化住房套数认定等五个方面，自9月1日起施行。无独有偶，广州市规划和自然资源局等三部门也在近日发布通知，推行新建商品房“购房即交房、交证”工作，切实保障“去库存”“保交房”“防烂尾”工作实施。

点评：浙商证券认为，若以结果为导向推理，要守住房地产行业风险底线，政策思路从供给端转向需求侧是必然趋势，包括降低还债压力、降低生活成本和提升收入等。关注行业出清后剩余的优质房企，以及受益于二手房市场韧性较强的房地产服务板块

4、AIPC | PC大厂宏碁(Acer)董事长兼首席执行官陈杰森近日在接受媒体采访时表示，计划大幅增加配备人工智能功能的电脑出货量。到2025年第三季度，宏碁目标将Copilot+ PC在交付量中的份额提高到40%。

点评：当前，全球AIPC的出货量正在快速增长。根据市场研究机构Canalys，今年第二季度全球AIPC出货量为880万台，占据了PC总出货量的14%。预计在2024年和2025年全年，有望分别达到4400万台和1.05亿台。随着各大处理器供应商对AIPC规划的推进，未来AIPO的供应量和用户采用率将显著提升。

5、保险 | 8月30日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动保险业高质量发展的若干意见。会议指出，保险业在保障和改善民生、防灾减损、服务实体经济等方面具有重要作用。要夯实保险业高质量发展制度基础，牢固树立服务优先理念，充分发挥商业保险等市场机制作用，大力提升保险业保障能力和服务水平。

点评：金融监管总局数据显示，截至2024年6月末，我国保险业总资产33.8万亿元；保险资金运用余额30.9万亿元，同比增长10.98%；上半年，实现原保险保费收入3.55万亿元，同比增长4.9%；赔款与给付支出1.23万亿元，同比增长33.1%；新增保单件数472亿件，同比增长40%，行业整体呈现良好发展势头。

6、华为产业链 | 2024年上半年，华为消费电子业务吹响复苏号角。IDC数据显示，2024年上半年，华为以17.5%的市场份额再次成为中国智能手机市场出货第一名，一季度和二季度手机出货量增幅分别为110%和50.2%，增速领跑行业。虽然外部限制继续收紧，但是华为的供应能力不断改善，在4000元人民币以上市场持续缩小与苹果差距。

点评：分析认为，华为的研发实力是其核心优势，尤其在5G等通信技术、摄像头技术和人工智能技术方面具有创新，使得华为手机在性能、拍照和智能体验上领先同行，随着华为相关技术的突破，Mate 60、Pura 70系列和Mate X5折叠屏系列的发布将华为重新带回国产高端手机市场。目前，Mate 60和Pura 70系列依旧火爆，国产高端机重回销量高峰，随着华为安卓系高端手机稳步回归，以及公司自研芯片的顺利突破，供应链或将迎来需求改善。

今日要闻前瞻

中国8月财新制造业PMI。

欧元区8月制造业PMI。

美国金融市场因劳工节休市。

<全文完>

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